棚改專項債有望推出 收益與融資自平衡成焦點

發布時間：2018/2/8 9:50:06    瀏覽次數：11674    來源： 21世紀經濟報道 cjjt-fdc

導讀

繼土地儲備、收費公路、軌道交通專項債之后，棚改專項債有望成為第四類推行的專項債品種。不占用地方赤字額度的專項債，致力于實現項目收益與融資的自平衡。雖有部分棚改項目實現收益與融資的平衡存在困難，但棚改專項債也被寄予緩解融資壓力的厚望。

21世紀經濟報道記者多方求證，由財政部和住建部共同起草的地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法，目前正在地方征求意見。

棚改資金需求量大，這是地方財政人士普遍的反映。已經完成征求意見或正在意見征集中的多位地方財政人士均對棚改專項債表示歡迎，認為這能降低地方融資成本，緩解地方資金壓力。

繼土地儲備、收費公路、軌道交通專項債之后，棚改專項債有望成為第四類推行的專項債品種。不占用地方赤字額度的專項債，致力于實現項目收益與融資的自平衡。雖有地方財政人士表示，部分棚改項目實現收益與融資的平衡存在困難，但邁出這一步，被認為是合理的選擇。

在2018年地方債防風險的背景下，地方專項債作為合規舉債融資渠道被寄予更多希望。近年來專項債規模在逐年攀升，多數分析認為2018年地方專項債額度有望在8000億元基礎上再增加。截至2017年底，地方政府專項債余額與限額還有1.13萬億的差距，這也為專項債發行預留更多空間。

項目能否自平衡？

2017年，財政部聯合其他部門先后推出土地儲備、收費公路專項債券，在這兩個資金需求較大的領域，先行試點項目收益和融資自求平衡的管理理念，致力于打造中國版“市政債”。2017年末，深圳市發行軌道交通專項債。

這類專項債的發行，籌集資金對應到具體項目上，由項目自身收益加以償還，且引入市縣基層政府，為將來地方債發行的進一步放開留下了想象空間。

2017年全國地方累計發行土地儲備專項債券2407億元、發行政府收費公路專項債券440億元，深圳市首次在深交所成功發行軌道交通專項債券20億元。

2018年專項債品種有望進一步豐富。目前正在征集意見的棚改專項債，是其中之一。

“棚改專項債有利于降低融資成本，我們沒有意見。多數棚改項目能實現項目收益與融資的平衡，但有些也不行，這主要看騰空地的地價，跟城市規劃、發展潛力等高度相關。”一東部省份財政廳債務辦相關負責人表示。

地方財政人士多持歡迎態度。一西部省份財政廳預算處相關負責人表示，棚改專項債已經征求過意見了，棚改項目實現收益與融資的自平衡有困難，但棚改資金壓力比較大，靠地方政府自籌資金，效果不是太理想，推出棚改專項債符合發展趨勢。

有些棚改項目能產生較好的盈利。比如2016年9月發行的南通市港閘區棚戶區改造項目收益債券（屬企業債范疇），通過棚改項目銷售收入（棚改項目住宅銷售收入、配套商品房銷售收入、商業配套用房銷售收入，以及車位銷售收入）和財政專項補助資金，扣除建筑投資、稅費及運營成本后，項目內部報酬率能達到8.24%，項目投資資金能實現較好回收。

但有些項目要實現平衡則比較困難。有財政系統表示，棚改單個項目有的難以平衡，集合發行有助于解決這個問題，當然也不能全部解決。但是仍有必要推出棚改專項債，如果放任大量預算外融資，融資規模、償債能力、資金管理等不規范，地方債風險爆發的可能性比較大。

“集合發行”在土地儲備專項債中，就有類似的運作。土地儲備專項債試行辦法中明確了，根據土地儲備項目區位特點、實施期限等因素，土地儲備專項債券可以對應單一項目發行，也可以對應同一地區多個項目集合發行。

緩解基建融資壓力

棚改是一項重大的民生工程，也是推進新型城鎮化的重要舉措。2017年5月份，國務院常務會議確定實施2018年到2020年3年棚改攻堅計劃，再改造各類棚戶區1500萬套，加大中央財政補助和金融、用地等支持，以改革創新的舉措、堅持不懈的韌勁啃下“硬骨頭”，兌現改造約1億人居住的城鎮棚戶區和城中村的承諾。

相較于上個三年共計1800萬套的任務，1500萬套的任務雖有所下調，但資金需求量仍大。住建部數據顯示，2017年我國各類棚戶區改造開工609萬套，完成投資1.84萬億元。

上述西部省份財政人士表示，地方籌措棚改資金主要通過新增債券、自籌資金等方式，地方籌集建設資金壓力比較大。

中國財政科學院研究院金融研究中心主任趙全厚表示，棚改建設的資金有專門的渠道，主要通過政策性金融提供貸款支持，貸款利息有政策優惠。

截至2017年底，國開行累計發放棚改貸款3.4萬億元，惠及棚戶區居民超過2000萬戶。僅有國開行貸款顯然不夠，官方數據顯示過去8年使得8000多萬住房困難群眾“出棚進樓”。

地方推進棚改過程中，都在千方百計拓寬融資渠道。從各地實踐來看，棚改資金來源包括財政資金、國開行等政策性銀行貸款、PPP模式、企業債、項目收益債、尋找市場主體承建等多種。

2017年以來，地方債監管呈高壓態勢，各地都在規范舉債融資行為。比如2017年11月份，北京市財政局、金融辦、住建委等聯合發布《關于進一步規范棚戶區改造項目融資工作的通知》，明確財政可以通過資本金注入、以獎代補、貸款貼息等多種方式支持棚戶區改造工作，但也列明了諸多負面清單，包括不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金，不得將公益性資產、儲備土地注入融資平臺公司等。

2018年，防風險工作中，防范化解地方債風險仍是重要工作。有分析認為，2018年我國經濟增速面臨下行壓力，很重要的原因在于基建投資增速會下降，這跟堵住違規舉債后門有關。

“開前門”滿足地方合理融資需求很有必要，專項債是其中的重要舉措。除了2018年新增專項債券額度，專項債還能積極利用上年末專項債務余額低于限額的部分，截至2017年底這個差額有1.13萬億元。